10月19日，国产DRAM存储芯片制造企业长鑫科技（688825.SH）开盘后明显下滑，股价一度超过8%的跌幅，并在盘中最低跌至41.00元/股，创下公司上市以来的新低点。收盘时股价为41.52元，整体下跌7.77%，市值降至约2.82万亿元，失去A股市场“市值一哥”的地位，被工商银行和建设银行超越。与8月17日时高达4.13万亿元相比，短短两个月内，长鑫科技市值蒸发了大约1.31万亿元，回落幅度接近32%。引发此次卖盘的直接原因，可能是公司在10月18日发布的三季报预告，其表面数据虽然亮眼，但市场却对此反应冷淡。公告中提到，预计2026年前三季度的归母净利润将在1310亿元至1325亿元之间，相比于去年同期亏损52.80亿元，显示出显著的扭亏为盈。不过，市场更关注的是单季度增长速度的急剧放缓。根据上半年的归母净利润776.05亿元推算，第三季度的单季净利润预计在533.95亿元至548.95亿元之间，环比增长仅约1%至3.9%，而第一和第二季度的增长率分别高达246%和113%。一家盈利公司因其“增速的增速”骤然回落而引发市场预期的集中修正。增速放缓的原因在于DRAM价格上涨周期的边际动力减弱。根据TrendForce的数据，全球DRAM的合约价格环比增幅已经从第一季度的90%-95%和第二季度的58%-63%缩减至第三季度的13%-18%，预计第四季度将进一步放缓至10%-15%。长鑫科技第三季度的盈利环比持平，部分市场参与者将此解读为价格上涨红利接近顶峰。同一天，长鑫科技也披露了回购股份的提议，董事长朱一明建议回购10亿至20亿元的股份，用于股权激励或减少注册资本，但相对于近2.9万亿元的市值，这一回购规模对市场心理的直接影响微乎其微，更多是传递信号而非实质性支撑。此外，外部环境的压力同样不容忽视。在10月17日的美股交易中，美光科技股价下挫5.63%，而闪迪和西部数据跌幅均超过6%，全球存储板块的普遍回调也向A股市场传递了负面影响。更深层次的定价逻辑在于，市场正在提前调整对两个远期变量的预期：一是存储行业供给的释放可能导致价格回落的风险，二是AI计算需求的边际增长或将趋缓。针对这份财报，市场观点呈现出明显的分歧。悲观派聚焦于迅速减速的环比增长，认为这种单季度盈利的变化难以支撑最初设定的高估值溢价。乐观派则指出，利润和收入之间的背离并不代表经营基本面的恶化，因为新增产能集中在上市公司持股比例较低的北京及合肥二期工厂，导致利润在合并报表层面被分流；同时，老旧生产线的技术改造和高带宽内存（HBM）等前沿研究在短期内抑制了可销售产量，因此如果剔除这些结构性因素，公司整体的收入和净利润仍保持增长。长鑫科技于2026年7月27日借助科创板上市，发行价格为8.66元，上市首日市值便突破3万亿元，并一度飙升至4.13万亿元，成为A股市场的“市值一哥”。